深港通 深セン・香港相互取引がいよいよスタート
「深港通」が12月5日にスタートと正式発表
海外投資家は上海A株に加え、深センA株への直接投資も可能になり、A株の国際化が大きく進展し、今後は投資枠・銘柄を含む制限が段階的に撤廃へ
プラス要因
- 海外投資家が投資可能なA株企業が一気に拡大。※現在：約570銘柄 ⇒ 約1250銘柄（見込み）
- ITなどサービス業に強い中小・新興の有力企業が多く上場する深センA株に投資が可能に。
- 累計投資額の制限が撤廃、中長期的な投資が可能に。
- 深センA株への海外マネーの流入、並びに香港株への本土マネーの流入が見込める。
- 人民元の資本取引規制が一段と緩和。
- A株のMSCI指数組み入れの可能性が一段と高まる。
リスク要因
- 足元の資本流出・人民元安が一段と加速する可能性。
- 深センA株は新興企業が多いだけにバリュエーションやボラティリティは高め。
- 将来の人民元安による円換算時価の減少リスク。
- B株市場の更なる地位低下。
深センA株市場の概要
- 深センA株は主板（メインボード、市場コードの頭は「00」）に加え、中小板（中小企業が中心、コードの頭は「002」）、創業板（新興企業が中心、コードの頭は「300」）という専用市場を持つ。
- 上海市場よりも民営やIT・消費関連の企業の比率が高く、平均PERも40倍以上と高め。全体の時価総額は下回るものの、売買代金は上海市場を凌駕、東証をも上回る。 重厚長大型や資源・金融の大型国有株が主力の上海株と一定の住み分け。
- 主な株価指数は深セン総合指数（B株を含む全銘柄）、深センA株指数、深セン成分指数、中小創新指数、創業板指数など。
- 取引時間・ルール、上場規則などは基本的に上海A株と同じ。従来の上海A株取引に、新たに深センA株が追加された格好。
香港・本土・日本の規模（16/11/28時点）
| 市場 | 上場企業 ・銘柄数 |
時価総額 （円） |
平均 PER |
売買代金 （円） |
市場別 総売買代金 （円） |
|
|---|---|---|---|---|---|---|
| 香港 （香港株） |
メインボード | 1,706 | 366.3兆 | 10.9 | 1兆237億 | 1兆282億 |
| 創業板（GEM) | 250 | 4.2兆 | 67.27 | 43.5億 | ||
| 上海 （本土株） |
A 株 | 1,151 | 480兆 | 16.68 | 4兆9264億 | 4兆9658億 |
| B株 | 52 | 1.7兆 | 29.55 | 32.4億 | ||
| 深セン （本土株） |
A株 （中小板・創業板を含む） |
1,834 | 383.2兆 | 44.74 | 5兆5922億 | 5兆5974億 |
| B株 | 49 | 1.4兆 | 11.5 | 48.6億 | ||
| 東証 | 一部 | 1,989 | 554.6兆 | 17.38 | 2兆3547億 | 2兆4370億 |
| 二部 | 535 | 7.0兆 | 68.25 | 233億 | ||
| ジャスダック | 715 | 7.9兆 | 24.72 | 590億 | ||
換算レート：1HKドル＝14.5円、1元＝16.2円、出所：香港証取などより内藤証券作成
深センA株市場（16/11/28時点）
| 市場 | メインボード | 中小板 | 創業板 |
| 銘柄数 | 478 | 809 | 558 |
|---|---|---|---|
| 時価総額 | 7.8兆元 | 10.3兆元 | 5.7兆元 |
| 売買代金 | 1282億元 | 1302億元 | 871億元 |
| 平均PER | 27.75 | 53.36 | 80.58 |
深センA株の主要株価指数
| 指数 | 構成銘柄 |
|---|---|
| 総合指数 | 深セン上場の全銘柄（B株含む） |
| A株指数 | 深センA株の全銘柄の加重平均 |
| 成分指数 | 代表的な企業500社（最も代表的） |
| 中小創新指数 | 上記500社以外の企業について、 中小板・創業板を中心に選定した500社 |
主要指数はいずれも時価総額加重平均。出所が異なるため、合計値は香港証取の開示値と若干のずれがある。出所：深セン証取より内藤証券作成
香港経由のA株直接投資の比較
| ★香港経由の深センA株投資（深股通） | 香港経由の上海A株投資（滬股通） | |
| 投資可能 銘柄 | 成分、中小創新の両指数の銘柄（時価総額60億元以上）とH株重複上場銘柄 | 上海180・380指数の銘柄とH株重複上場銘柄 |
| （ST処理、または海外株主の持ち株比率が3割以上の銘柄を除く） | ||
| 銘柄数 | 677 | 569 （他に【売付のみ】が約120銘柄） |
| 時価総額 | 9.6兆元 （対象銘柄は6割を占める） |
21.2兆元 （対象銘柄は8割強を占める） |
| １日あたり 売買代金 |
1748億元 （対象銘柄は5割を占める） |
2195億元 （対象銘柄は7割を占める） |
| 銘柄の変更 | 毎年7月、1月に調整 | 毎年6月、12月に調整 |
| 投資家制限 | 創業板上場株の売買はプロ投資家だけに限定 | なし |
| 1日あたり 投資限度額 |
いずれも130億元 | |
| 通貨 | 取引・決済ともに人民元 | |
| 適用される上場規則 | 深セン証取の上場規則 | 上海証取の上場規則 |
- ポイント
-
- 滬股通に比べて投資対象に新興企業が多い点が特徴。いずれも主要銘柄の大半に投資が可能。
- 滬股通をみる限り海外勢の投資額は僅かだが、本土の投資家心理に大きな影響を与える可能性も。
- リスク抑制の観点から、創業板はプロ投資家に限定（当社のお客様は投資できません）
- 1日分の投資枠は残るものの、累計の限度額が撤廃され、長期投資が可能に。
銘柄数、時価総額（流通株ベース）、1日あたり売買代金は16/11/28の数値、時価総額と売買代金の比率は対象銘柄の上海、深セン市場全体に対するカバー率を示す。深股通のデータは現時点での暫定的な推定値。出所：各種資料より内藤証券作成
深センA株の主要銘柄
- 深センA株は中小・新興企業向けの市場を持ち、IT関連の新興企業やサービス業、家電といった消費関連の民営企業が数多く上場している点が特徴といえる。
- 大型株は基本的に上海市場に多いが、深センでも一部の大型株は世界大手のシェアを持つ企業もみられる。
- 転換期にある中国経済は消費・サービス業の成長余地が大きく、民営大手の成長性も高い。深センA株はこうした企業も多数上場しており、A株投資の選択肢は格段に増えよう。
「深股通」で投資可能となる見通しの深センA株企業を一部抜粋
| 銘柄名 | コード | 業種 | 内容 |
|---|---|---|---|
| 美的集団 | 000333 | 家電 | 民営の白物家電大手で、15年に東芝の同事業を買収 |
| 申万宏源 | 000166 | 証券 | 政府系の証券大手、M&Aを通じて事業規模を拡大 |
| 雲南白薬 | 000538 | 医薬 | 地元政府系の老舗医薬メーカー、日用品などもカバー |
| 海康威視 | 002415 | IT | 監視カメラ・レコーダーで世界首位の新興メーカー |
| 蘇寧雲商 | 002024 | 流通 | 家電量販のラオックスを傘下に置く |
| 中航飛機 | 000768 | 機械 | 航空宇宙分野の巨大国有企業で、航空機分野を担当 |
| 紫光 | 000938 | IT | 清華大学系のIT複合企業、積極的な買収を展開 |
| 格力電器 | 000651 | 家電 | 白物家電大手。主力のエアコンは世界有数のシェア |
| 万達電影院線 | 002739 | 娯楽 | 万達集団の映画事業の中核会社、映画館経営の大手 |
| 宜賓五糧液 | 000858 | 酒造 | 四川省宜賓市に本拠を置く中国の老舗白酒メーカー |
| 江蘇沙鋼 | 002075 | 鉄鋼 | 鉄鋼業の民営最大手、生産量は世界10位以内に入る |
| 分衆信息 | 002027 | 広告 | 民営の屋外広告大手、LED広告では圧倒的なシェア |
出所：各種資料より内藤証券作成
重複上場銘柄の価格差
一部の深センA株企業は香港H株、または深センB株に重複上場している。大半はA株の株価水準の方がH株（B株）よりも高い。価格差が極端に大きい銘柄については、A株が割高の可能性も。「深港通」は香港株への本土マネー流入を促進する可能性があり、重複上場のH株銘柄にもポジティブ。
深センA株の香港H（深センB）重複上場銘柄の価格差（16/11/28時点）
| A株 コード | H株（B株） コード | 銘柄名 | A株終値 （元） | H株（B株） 終値（HKドル） | A/H（B） （倍） |
| 000025 | 200025 | 深セン特力集団 | 67.16 | 16.67 | 4.51 |
| 002703 | 01057 | 浙江世宝 | 45.02 | 12.9 | 3.91 |
| 000020 | 200020 | 深セン中恒華発 | 25.53 | 7.44 | 3.84 |
| 002490 | 00568 | 山東墨龍石油機械 | 11.1 | 3.65 | 3.4 |
| 000585 | 00042 | 東北電気 | 7.97 | 3.11 | 2.87 |
| 000018 | 200018 | 神州長城 | 10.57 | 4.22 | 2.8 |
| 000056 | 200056 | 皇庭国際 | 12.7 | 5.13 | 2.77 |
| 000019 | 200019 | 深セン深宝実業 | 17.91 | 7.63 | 2.63 |
| 000017 | 200017 | 深セン中国自転車 | 11.66 | 5.06 | 2.58 |
| 000058 | 200058 | 深セン賽格 | 12.12 | 5.4 | 2.51 |
| 000756 | 00719 | 山東新華製薬 | 13.28 | 5.94 | 2.5 |
| 000011 | 200011 | 深セン物業発展 | 17.41 | 8.03 | 2.43 |
| 000761 | 200761 | 本鋼板材 | 5.93 | 2.76 | 2.4 |
| 000012 | 200012 | 中国南玻 | 13.94 | 6.55 | 2.38 |
| 000553 | 200553 | 湖北沙隆達 | 16.19 | 7.77 | 2.33 |
| 000037 | 200037 | *ST南山電力 | 10.83 | 5.25 | 2.31 |
| 000613 | 200613 | 大東海観光 | 14.72 | 7.2 | 2.29 |
| 000055 | 200055 | 方大集団 | 14.11 | 7 | 2.25 |
| 000505 | 200505 | *ST海南珠江控股 | 11.79 | 5.87 | 2.25 |
| 000413 | 200413 | 東旭光電科技 | 13.24 | 6.61 | 2.24 |
| 000570 | 200570 | 常州ディーゼルエンジン | 9.63 | 4.91 | 2.19 |
| 000026 | 200026 | 深セン飛亜達 | 13.95 | 7.61 | 2.05 |
| 000530 | 200530 | 大連冷凍機 | 11.05 | 6.02 | 2.05 |
| 000869 | 200869 | 張裕葡萄酒 | 39.59 | 21.61 | 2.05 |
| 000016 | 200016 | 康佳集団 | 4.97 | 2.89 | 1.92 |
| 000541 | 200541 | 仏山照明 | 10.48 | 6.19 | 1.89 |
| 000596 | 200596 | 安徽古井貢酒 | 48.2 | 28.96 | 1.86 |
| 000539 | 200539 | 広東電力 | 5.56 | 3.59 | 1.73 |
| 000550 | 200550 | 江鈴自動車 | 31.36 | 20.41 | 1.72 |
| 000521 | 200521 | 合肥美菱電器 | 7.05 | 4.66 | 1.69 |
| 000921 | 00921 | 海信科龍電器 | 10.4 | 6.89 | 1.69 |
| 000028 | 200028 | 国薬一致薬業 | 71.9 | 47.99 | 1.67 |
| 002202 | 02208 | 新疆金風科技 | 18.39 | 12.46 | 1.65 |
| 000022 | 200022 | 深セン赤湾港航 | 19.33 | 13.2 | 1.64 |
| 002672 | 00895 | 東江環保 | 19.44 | 13.24 | 1.64 |
| 000429 | 200429 | 広東高速道路 | 7.5 | 5.16 | 1.62 |
| 000488 | 200488 | 山東晨鳴紙業'B' | 11 | 7.61 | 1.62 |
| 000625 | 200625 | 長安汽車 | 16.14 | 11.3 | 1.6 |
| 000488 | 01812 | 山東晨鳴紙業'H' | 11 | 7.82 | 1.57 |
| 000063 | 00763 | 中興通訊 | 17.17 | 12.58 | 1.52 |
| 000030 | 200030 | 富奥汽車 | 8.97 | 6.66 | 1.5 |
| 000157 | 01157 | 中聯重科 | 4.89 | 3.64 | 1.5 |
| 000418 | 200418 | 無錫小天鵝 | 34.51 | 25.8 | 1.49 |
| 000039 | 02039 | 中国国際コンテナ | 15.6 | 11.8 | 1.48 |
| 000726 | 200726 | ロータイ紡織 | 13.11 | 9.9 | 1.48 |
| 000725 | 200725 | 京東方科技 | 2.86 | 2.22 | 1.44 |
| 000581 | 200581 | 無錫威孚高科技 | 24.37 | 18.98 | 1.43 |
| 000513 | 01513 | 麗珠医薬 | 58.56 | 50.1 | 1.31 |
| 002594 | 01211 | BYD | 55.63 | 47.3 | 1.31 |
| 000898 | 00347 | 鞍鋼 | 5.27 | 4.61 | 1.28 |
| 000002 | 02202 | 万科企業 | 26.38 | 23.55 | 1.25 |
| 000776 | 01776 | 広発証券 | 19.7 | 18.16 | 1.21 |
| 000338 | 02338 | イ柴動力 | 10.22 | 12.3 | 0.93 |
| 000029 | 200029 | 深セン特区不動産 | - | - | - |
| 000045 | 200045 | 深セン紡織 | - | - | - |
出所：当社HP